中国篇：八卦与黑历史

薪酬军备竞赛的名场面#

应届生百万年薪上热搜。2021 年前后，头部量化私募的校招 offer 屡屡刷屏：九坤、幻方等给顶尖应届生（信息学竞赛金牌、顶会论文选手）开出百万级年薪，“量化实习生日薪数千元”成为社交媒体名梗，直接改写了清北计算机毕业生的择业鄙视链。 营养注脚：人才价格是行业超额收益最诚实的泄密者——当超额收缩（2024 后），薪酬神话也随之降温。

“年终奖 5000 万”传说。多个年份都有”某量化私募核心研究员年终奖数千万”的传闻流出（真伪难考，各家一律否认或不回应）。 营养注脚：传闻的真假不重要，重要的是它持续存在——说明行业利润和单点人才的杠杆确实惊人。

内斗与宫斗#

鸣石投资抢公章。2021 年 10 月，百亿量化私募鸣石投资上演全武行：创始人袁宇与总裁李硕公开决裂，双方各发公告宣布罢免对方，上演”谁才是实控人”的罗生门，牵出代持股权的历史问题，产品遭遇大额赎回。数周后以袁宇确认控制权、双方和解收场。 营养注脚：量化的策略可以系统化，公司治理不能——代持、口头约定这些江湖习气，牛市里是佳话，分钱时是炸药。

幻方员工出走与”量化黄埔军校”。头部机构互挖墙脚是常态：幻方、九坤、明汯的核心研究员流动伴随着竞业诉讼传闻；更有多位从头部私募出走创业的”二代”量化机构。 营养注脚：和文艺复兆的终身竞业一样——Alpha 不能申请专利，人走了信号就走了。

舆论战与背锅史#

2021 年 9 月：万亿成交，量化背锅。A 股连续多日成交破 1.5 万亿，“量化贡献一半成交”的说法疯传（业内测算实际约 20% 上下）。主观派大佬下场开炮——葛卫东公开炮轰量化交易”收割散户”应被限制（他本人的混沌投资是主观派旗手，见名人堂”葛卫东”篇），量化大佬们则纷纷撰文自辩，裘慧明的公开回应文成为行业标准话术模板。 营养注脚：主观 vs 量化的骂战本质是存量博弈下的地盘声明——学术上”量化是否加剧波动”至今没有定论。

幻方致歉信。2021 年底，幻方就超额回撤罕见地公开道歉（“深感愧疚”），并开放赎回、主动控规模。彼时舆论惊讶于头部机构的姿态；三年后回看，这封信成了”规模是收益的敌人”的官方注脚。 营养注脚：敢公开认错的管理人反而更值得长期信任——对照麦道夫的”从不亏损”。

梁文锋囤卡被当疯子。2019~2021 年幻方豪掷十亿建”萤火”超算、囤积上万张 A100 时，同行的主流评价是”烧钱炫技""不务正业”。2023 年 DeepSeek 成立、2025 年 R1 震动全球后，当年的嘲讽帖被网友考古成大型真香现场。 营养注脚：基础设施投资的回报出现在没人预期的方向——这条在西蒙斯买数据、幻方买卡上重复了两次。

事故与处罚现场#

2024 年 2 月：DMA 雪崩与灵均被罚。微盘股流动性危机中，带杠杆的 DMA 量化产品净值单周腰斩者有之；2 月 19 日开盘一分钟内，灵均投资集中卖出约 26 亿元股票，沪深交易所罕见地对头部量化私募暂停交易三天 + 公开谴责。多家头部随后发出致歉信/解释信——这批信件被业内称为”量化的集体检讨书”。 营养注脚：详细机制见名人堂《A 股量化大事记》2024 部分——《宽客》里 2007 年的剧本，汉化版。

九坤海外基金的杠杆课。2022 年初，九坤海外美元基金单月巨亏（媒体报道叠加杠杆后净值回撤约四成），公司回应称杠杆放大了策略回撤。头部机构用真金白银示范了”策略回撤 × 杠杆 = 产品回撤”这道乘法题。 营养注脚：LTCM 的教训不分国界——杠杆不改变期望，只改变你能不能活到期望兑现。

雪球敲入连环劫。2024 年初中证 500/1000 雪球产品集中敲入，衍生品对冲盘的机械交易被指放大了小盘股踩踏，与 DMA 事件互为绞索。 营养注脚：又一次”上一代的解药引爆这一代的危机”——结构化产品的对冲需求本身成了系统性风险源。

一条最提气的瓜收尾#

量化利润的最意外去向。幻方历年将可观利润投入公益捐赠（累计数亿元级，多有公开记录），而它最大的一笔”另类投资”——把量化赚的钱投给 AGI 研究——最终变成了开源的 DeepSeek。国产量化二十年最大的一个瓜，居然是正面的。 营养注脚：行业的社会价值叙事长期是”提供流动性、平抑定价误差”，略显苍白；幻方提供了一个新答案——量化是把市场无效性转化为科研经费的机器。