蔡枚杰与马志宇：双引擎模式——灵均投资

灵均投资创始人（蔡枚杰，董事长）与联合创始人（马志宇，首席投资官）。“市场+投研”双引擎分工的教科书样本，也是行业两次载入史册时刻（新四大天王、首例限制交易）的当事人。

说明：本页基于公开报道整理，细节以官方披露为准。

一句话定位#

中国量化”渠道力量 × 世坤方法论”组合的代表：一个把产品卖到 600 亿，一个用 WorldQuant 式流水线生产超额。

生平速览（据公开报道）#

蔡枚杰：浙江大学经管硕士；浙商基金、鹏华基金 → 中金公司财富管理与销售交易部门副总裁（私募产品设计、代销、资金引入）——渠道出身的创始人在量化行业极其罕见；
马志宇：北京大学电子学系本科，斯坦福电子工程+金融数学双硕士；曾任世坤投资（WorldQuant，千禧年旗下）全球研究副总裁、中国区研究总监；
2014 年两人共同创立灵均：蔡管公司与市场，马管全部投研；
2018 年破百亿 → 2021 年 10 月对中证500指增封盘时约 650 亿 → 与幻方、九坤、明汯并称”新四大天王”（2023 版）→ 2025 年退居第二梯队。

主要事迹#

1. 把 WorldQuant 流水线搬回 A 股#

马志宇带回的世坤式打法——因子批量生产、研究员分工像工厂工序、信号统一组合——是灵均超额的发动机。世坤/千禧系是中国量化最重要的人才谱系之一（诚奇的投资总监张万成同样出自世坤）。

2. 2024.2.20：首例”卖出过快”处分#

2024 年 2 月 19 日开盘 1 分钟内，灵均账户经程序化指令合计卖出沪深股票 25.67 亿元，次日沪深交易所同步限制交易三天并启动公开谴责——量化私募史上第一次（详见量化秘史《A 股事故志·2024 微盘股踩踏》）。凌晨的致歉公告与”改进交易模型、严控卖出进度”的承诺，成了全行业执行合规的转折点。

3. 一句话引发的舆论海啸#

处分事件前不久，蔡枚杰转发为量化辩护的文章并配文：“说量化砸盘纯属无知，不是傻就是坏。永远满仓的中国量化基金，才是大 A 的脊梁。“——数日后自家账户被认定 1 分钟卖出 25.67 亿。这条时间线被媒体反复回放，是”公开表态与风控实况必须一致”的残酷教材。2025 年两人罕见联合受访，蔡的总结是八个字：“居安思危、常怀敬畏。”

值得记住的细节#

双引擎分工是灵均崛起的真正秘密：多数量化创始人是投研出身、渠道薄弱，灵均反过来——募资能力本身就是竞争壁垒（当然，2024 年也证明了它不能替代交易风控）；
工商层面的实际控制人为蔡建良而非蔡枚杰（媒体报道，两人关系未见权威披露）——尽调时”台前人物 ≠ 工商实控人”并不罕见。

对你的启示#

超额生产（投研）与资产聚集（渠道）是两种独立能力，机构的兴衰取决于短板而非长板；
执行层面的”怎么卖”和策略层面的”卖什么”同等重要——个人程序化交易同样要给报单速率设限；
立 flag 有风险：公开表态会在最坏的时刻被人翻出来。