袁宇：学院派掌门——鸣石投资

鸣石投资创始人、实际控制人、首席策略负责人。沃顿金融学博士、前金融学教授，中国版三因子研究（CH-3）的参与者——学术血统最纯正的量化私募创始人，也是行业最著名股权内斗的当事人。

说明：本页基于公开报道整理，细节以官方披露为准。

一句话定位#

把顶刊论文和 A 股实盘连在同一个人身上的样本：学院派方法论的代表，也是公司治理反面教材的主角。

生平速览（据公开报道）#

上海交通大学金融学学士（2001）→ 威斯康星麦迪逊经济学、统计学双硕士 → 宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学博士（2008）；
美国爱荷华大学金融学助理教授（2008~2011）、沃顿访问助理教授；后任上海交大高级金融学院（SAIF）金融学副教授；
与沃顿教授 Robert Stambaugh 等合作研究中国股票市场因子，成果发表于 Journal of Financial Economics 等顶刊——即著名的中国版三因子 CH-3 研究；Stambaugh 亦是鸣石的核心学术顾问；
2010 年 12 月创立鸣石投资，是行业”老兵”；2021 年跻身百亿，员工超百人、研发近 90 人，高频价量 Alpha 与指增为主。

主要事迹#

1. 学术与实盘的双向奔赴#

多数量化私募的”学术顾问”是营销道具，鸣石是少数把顶刊研究真正做成组织能力的：对外宣传的”五环”流水线式投研分工（数据、因子、组合、交易、风控各环节标准化），就是把论文工厂的分工方式移植到策略生产上。

2. 2021 股权内斗：代持的代价#

2021 年 10 月，总经理李硕以公司名义宣布暂停袁宇职务；袁宇当晚公开 2017 年的股权代持协议，自曝通过松盟投资实际持有 85% 股权，并称遭人身威胁——“量化宫斗剧”连续反转刷屏一周，产品一度暂停申购。结局：和解，袁宇”显名”完成实控人变更备案，李硕出局。此案直接推动中基协收紧私募股权代持审核（完整复盘见量化秘史中国篇）。

3. 内斗之后#

公司活了下来并回到正轨：2023 年境内规模超百亿，另经香港子公司管理数亿美元境外资金。2023 年仍有出走合伙人诉讼的余波——治理的伤疤好得比净值慢。

值得记住的观点#

CH-3 研究的核心结论值得每个 A 股研究者知道：照搬 Fama-French 三因子在 A 股表现不佳，剔除壳价值污染（最小 30% 市值股票）、用 EP 替代 BM 构建的中国版因子解释力显著更强——学术上验证了”A 股要用 A 股的因子”；
投研流水线化的立场：超额来自组织化的研究生产，不来自天才的灵感。

对你的启示#

学术因子到实盘之间隔着工程化——但反过来，不读论文的实盘研究是在黑暗中摸索；
股权代持是定时炸弹：书面协议既救了袁宇（证明实控），也差点毁了公司（代持本身违规）；
你研究 A 股因子时，CH-3 论文（Liu-Stambaugh-Yuan 2019）应该在必读清单里。