申毅：A 股量化的拓荒者

一句话定位#

在 A 股还没有”量化”这个行业的时候，先把工具箱搬回来的人。

生平速览（据公开报道）#

• 上海交通大学少年班出身，后赴美深造；
• 曾在高盛等华尔街机构从事 ETF 做市与套利交易多年，经历过美股电子化交易的完整演进；
• 2000 年代中期回国，是最早把 ETF 套利策略引入 A 股市场的交易者之一；
• 2010 年前后创立申毅投资——国内第一批阳光化的量化私募之一，恰逢沪深300 股指期货上市（2010 年 4 月），A 股第一次有了像样的对冲工具。

主要事迹：吃到了”制度红利”的三班车#

第一代 A 股量化人的机会窗口，申毅几乎每一班都赶上了：

1. ETF 套利时代（2005~2010）：ETF 申赎机制与二级市场价格之间的偏差，用篮子股票和 ETF 互换套利。技术门槛高（需要处理一篮子股票的实时定价）、竞争者少，是那个年代最确定的钱；
2. 股指期货时代（2010~2015）：IF 上市初期期现基差巨大且波动剧烈，期现套利、Alpha 对冲策略第一次可行——中国量化对冲基金行业的真正起点；
3. 期权时代（2015~）：上证50ETF 期权上市，做市与波动率交易的老手艺再次派上用场。

值得记住的经验#

第一代拓荒者的共同智慧，在他身上很典型：

• 策略是船，制度是河道：A 股量化的每一轮机会都由工具解禁（ETF、股指期货、期权、融券）驱动，每一轮收缩也由监管收紧驱动（2015 年股灾后股指期货受限，对冲策略集体休克）。在 A 股做量化，读懂监管和读懂数据同样重要；
• 套利优先于预测：第一代人的主力策略几乎都是套利（赚确定性的定价偏差），而不是预测涨跌——先赚”数学上必然”的钱，再赚”统计上大概率”的钱；
• 华尔街经验要打折使用：他这代人反复验证了一个事实——美股策略直接搬到 A 股大多水土不服，T+1、涨跌停、散户结构都要求本土化改造（呼应量化学堂第一课）。

对你的启示#

• 你在本平台看到的”基准对冲后的超额”，在 2010 年之前的 A 股根本无法变现——理解工具和制度约束，是 A 股量化的第一课；
• 新工具、新制度出现的头几年是策略的黄金期（参与者少、定价粗糙），这个规律至今有效。

延伸阅读#

• 申毅历年的公开访谈（财经媒体可搜）——第一代从业者对行业变迁的一手视角
• 关于 2010 年股指期货上市与 2015 年受限的行业史料，是理解 A 股对冲策略沉浮的钥匙