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裘慧明：海归派的代表——明汯投资
明汯投资创始人，物理学博士出身、华尔街多年历练后回国创业，把国内量化私募第一次带到千亿规模量级的人物之一。
说明：本页基于公开报道整理，细节以官方披露为准。
一句话定位
“海归华尔街方法论 + 中国市场红利”这条路线最成功的代表之一。
生平速览（据公开报道）
- 复旦大学物理学本科，宾夕法尼亚大学物理学博士；
- 毕业后在华尔街从业十余年，先后任职于德意志银行自营交易部门、千禧年（Millennium）、HAP Capital 等知名机构，覆盖股票量化多策略；
- 2014 年回国创立明汯投资——正赶上 A 股量化私募的起飞前夜；
- 2020~2021 年前后，明汯成为国内最早跨过千亿元管理规模门槛的量化私募之一，与幻方、九坤、灵均并称头部”量化四大”（媒体口径不一，但明汯始终在列）。
主要事迹
1. 把”多策略平台”模式带回国
千禧年式的打法——统一的风控和基础设施之上跑多个策略团队/多种周期的信号——被他系统性地在国内落地：高频、中低频、基本面量化多线并行。国内同行此前多是”一个团队一套信号”的作坊模式。
2. 规模与收益的公开辩论者
裘慧明是国内少见的、愿意公开谈”规模-收益悖论”的管理人：规模是收益的敌人（冲击成本、策略容量），但规模又是商业的目标。明汯在规模快速扩张期（2021 年前后）经历过超额回撤和舆论压力，他对客户的公开信和访谈成了行业讨论”量化容量”问题的标本材料。
3. 行业”发言人”角色
在量化被舆论质疑的节点（2021 年”量化助涨助跌”大讨论、2024 年初微盘股踩踏），他多次公开撰文或受访解释量化策略的运作原理——不管你是否同意其观点，这些材料是了解国内量化行业自我认知的一手文本。
值得记住的观点（公开访谈中反复出现的）
- 超额收益会持续衰减：A 股量化超额从早年的年化 30%+ 一路下行，向成熟市场（个位数）收敛是必然——赚钱难度和市场机构化程度同步上升；
- 量化的本质是概率优势 × 大数定律：单笔交易胜率仅略高于 50%，靠海量交易次数变成稳定收益（正是 Grinold & Kahn 基本定律的通俗版）；
- 投资人教育重于产品营销：客户在超额低谷赎回、高峰申购，是伤害长期收益的最大来源——和阿斯内斯在美国说的是同一件事。
对你的启示
- 头部机构的年化超额也在个位数到十几个点之间波动——给你的回测结果一个现实的锚；
- “规模是收益的敌人”对个人是好消息：小资金可以做机构做不了的小容量策略；
- 多策略、多周期分散是行业共同的进化方向——单因子单策略的脆弱性，机构和个人同样躲不开。
延伸阅读
- 裘慧明历年公开访谈与致投资者信（财经媒体可搜）
- 关于 2021 年量化超额回撤与 2024 年微盘股事件的行业复盘报道（另见量化秘史《A 股量化大事记》）