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双重风险
投资中永远存在两种相反的风险，它们不会同时为零。 霍华德·马克斯在《周期》第 13 章提出。
两种风险
- 亏钱风险：买了会跌的东西，本金受损。
- 踏空风险：没买会涨的东西，眼看别人赚钱（也叫”错失风险”）。
关键洞察
大多数人只把第一种当风险，于是在市场底部”因为安全”而空仓——这恰恰是在承担最大的踏空风险。而在市场顶部，人们因为受不了踏空风险而追高，于是承担了最大的亏钱风险。
两种风险的权重应该随[[市场温度]]反向调整：
| 周期位置 | 该防哪个 |
|---|---|
| 高位（估值高 + 情绪狂热） | 防亏钱风险 → 转守 |
| 低位（估值低 + 情绪恐慌） | 防踏空风险 → 转攻 |
要点
- 想同时消灭两种风险的人，最终两种都会承担
- 完全空仓不是”没有风险”，是把全部仓位押在踏空这一侧
- 这是[[市场温度]]判断落地成具体动作的接口