策略 5~11：趋势与 carry，两台核心引擎

策略 5 → 6：最慢的趋势，先只做多再放开做空#

趋势信号用 EWMAC：快慢两条指数均线之差，除以价格波动率做风险标准化。策略 5 用最慢的一档（约 64/256 日），且只做多——相当于”会自动下车的买入持有”；策略 6 放开做空。证据链很清楚：趋势过滤在几乎所有资产类别上改善了回撤特征，做空端贡献的夏普不多，但在危机年份价值连城（危机 alpha）。

策略 7 → 8：从”有没有趋势”到”趋势有多强”#

• 策略 7（趋势强度）：不再是开关（+10 / −10），而是把 EWMAC 值标准化为连续预测值——平均绝对值校准到 10，上下截断在 ±20。仓位随信念强弱连续伸缩；
• 策略 8（快速趋势）：换更快的均线组合。更快 = 换手更高 = 成本更重，于是引入全书最重要的纪律之一——成本限速：先用”风险调整后成本”给每个品种测速，年化成本超出预算的品种禁止跑快策略。

策略 9：多速度趋势组合#

单一速度是赌一种市场节奏。策略 9 把六档速度（从 2/8 到 64/256）的预测值加权平均，再乘一个预测分散化乘数 FDM 把组合预测的量纲拉回标准。这是”参数不确定就全都要”的 Carver 哲学：与其优化出一个最佳速度，不如承认无知、分散持有。

策略 10 → 11：carry，以及第一次合体#

carry 的直觉：期货价格与现货（或近月与远月）之间的价差，是市场”白送”的年化收益，持有它、等价差收敛。策略 10 把 carry 也做成风险标准化的连续预测值；策略 11 把趋势与 carry 两族预测加权合并——两者相关性低，合并后的夏普高于任何单独一族。书中给出的量级感受：从单品种买入持有的 0.2 出头，一路爬到多品种趋势 + carry 组合的 1.0 上下（税前、费前，以原书数字为准）。

一条证据链（读第一部分时盯住它）#

• 单品种买入持有 → 多品种组合：什么都没预测，分散先抬一截夏普；
• 加趋势：收益略升，回撤形态明显改善，做空端在危机年份贡献最大；
• 加 carry：与趋势低相关，组合层面再上一个台阶；
• 每一步书里都附分资产类别的回测表——读表比读文字重要，有的资产类别趋势强 carry 弱，有的正相反。

对应本平台#

• 在 research/factors.py 里注册一族不同速度的动量因子（5/20/60/120 日），再做等权合成，就是策略 9 的 A 股版；
• A 股没有天然 carry，但”分红收益率”与期指基差是近亲——思想是同一个：赚结构性价差，而不是赚预测。

本页带走的三句话#

1. EWMAC + 风险标准化 + 连续预测值，是趋势跟随的工业级写法；
2. 速度选择不确定，就六档全拿、加权平均——分散比优化诚实；
3. 趋势赚”变化”，carry 赚”不变”，相关性低，合体才是完整系统。