第 12 章：现在就买——一次性投入 vs 分批建仓

数据：分批建仓大概率跑输#

书中用美股约 60 年数据回测”12 个月分批入场 vs 立即全部买入”：

分批建仓约 80% 的时间跑输一次性投入，平均落后约 3.7%。

作者博客用更长窗口和 24 个月分批重跑，结论同向（一次性投入约 70~80% 的时间胜出，平均领先约 5%）。Vanguard 的独立研究给出的数字是约 68%——口径不同，方向一致。

原因不神秘：市场长期向上，晚投入的每一个月，期望上都是踏空成本。分批唯一占优的情形是”买完立刻遇上大跌”——但那需要你能预知大跌，而下一章会证明你不能。

分批的真正价值：心理保险#

作者没有把话说死。分批建仓（DCA）本质是花期望收益买心理舒适：

• 如果一把梭之后遇到 30% 回撤你会睡不着、会割肉——那分批的”保费”花得值，执行得了的次优方案好过执行不了的最优方案；
• 但要诚实：这是为你的情绪买保险，不是更聪明的投资技术。

与”定投”的概念区分（新手常混淆）#

• 本章说的 DCA：手里已有一整笔钱，故意拖慢入场——期望上是负贡献；
• 工资定投：每月拿到工资就投——这其实是”每次拿到钱都立即一次性投入”，恰恰是本章结论的执行形态，也是书名”持续买进”的字面意思。

结论押韵得很：有钱就买，来钱再买，Just Keep Buying。

A 股语境注#

美股”长期向上”的坡度更陡，A 股牛短熊长、波动更大，一次性投入对分批的优势会收窄（作者自己也承认高波动情形下 DCA 相对占优）。对 A 股宽基，分批的”保费”更便宜、心理价值更高——如果你在 A 股选择 6~12 个月分批，不必觉得违背了本书。方向不变：别为了”等更好的价格”而无限期持币。

本章带走的三句话#

1. 一次性投入约 70~80% 的时间赢，平均领先 3.7%~5%；
2. 分批是买心理保险，不是投资技术——认清这点后再选它不丢人；
3. 工资定投 = 每次都立即买入，这正是”持续买进”本身。