第 13 章：连上帝都跑不赢定投——为什么不该攒钱等抄底

思想实验：让”上帝”来抄底#

规则（美股 1920~1979 各起点的 40 年滚动窗口）：

• 选手 A（凡人定投）：每月拿到 100 美元，立刻买入，风雨无阻；
• 选手 B（全知上帝）：每月拿到 100 美元先攒着，只在任意两个历史高点之间的绝对最低点全部买入——完美抄底，一次不差。

结果：

上帝在 70% 以上的时间窗口里输给了无脑定投。

为什么全知全能还会输#

因为抄底策略的结构性缺陷不在”底找得准不准”，而在等待本身：

1. 大崩盘是稀有事件，市场大部分时间在历史高点附近运行；
2. 等底的岁月里，现金在场外眼睁睁错过上涨和分红复利；
3. 等来的”折扣价”，往往还高于当年不等直接买的价格。

踏空的复利成本，压倒抄底的折扣收益。

更狠的一刀：凡人版抄底#

上帝是完美的，你不是。作者又测了”抄底时点仅仅偏差 2 个月”的版本：

胜率从 30% 掉到 3%——97% 的时间输给定投。

择时的容错空间只有几周。这不是”你水平不够”的问题，是这个游戏本身没有给技能留出生存空间。

A 股语境注#

结论的机制（踏空成本 > 抄底折扣）依赖”市场长期向上”。A 股用价格指数看常年不创新高，似乎”等等党永远胜利”——但换成含分红的全收益口径宽基（沪深300全收益等），长期上行斜率依然存在，本章逻辑依然成立，只是优势幅度小于美股。真正要避开的是把”等回调”用在单一市场单一指数上——配合全球分散，“持续买进”才是完整药方。

对应本平台#

这一章是给策略研究者的照妖镜：如果你的策略本质是”现金等待 + 判断底部”，先想想连上帝都输了 70%。平台里更现实的路径是量化学堂案例二那种始终满仓、只换结构的因子组合——它把”择时”这个 97% 会输的游戏，换成了”截面选股”这个可以被统计检验的游戏。

本章带走的三句话#

1. 完美抄底 70% 的时间输给定投——踏空成本压倒抄底折扣；
2. 抄底时点差两个月，97% 的时间输——择时没有容错空间；
3. 别玩”猜底”游戏，玩”始终在场”游戏。