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第 17~18 章：什么时候卖，钱放在哪
买的问题解决了（现在买、持续买），剩下两个收尾问题：卖出的纪律，和账户的选择。后者是全书美国色彩最重的一章，本页做了中国化换算。
第 17 章：只有三个卖出理由
作者给”卖”立的规矩比”买”严得多——尽快买、慢慢卖：
- 再平衡：股债比例偏离目标带（如 80/20 漂成 90/10），卖涨买跌拉回来——这是纪律，不是观点；
- 退出集中/失效头寸：单一持仓占比过大（如公司股票、押中的个股），或论据已被证伪的头寸——分批、按预定时间表退出，别指望”回本再卖”；
- 过你想要的生活：孩子学费、首付、退休开销——这本来就是投资的目的，到点花钱不叫割肉，叫兑现。
除此之外的一切卖出冲动（恐慌、听到坏消息、“感觉要跌”），都不在清单上。金句直译：先保障你需要的生活，再拿去冒险追求你想要的生活。
第 18 章：钱放在哪——账户优先级的中国化换算
原书讲美国账户体系（401k 雇主匹配 → IRA/Roth → 应税账户），核心逻辑只有两条：白拿的钱先拿满，税收优惠能用尽用。换算到中国：
| 原书优先级 | 中国对应 | 说明 |
|---|---|---|
| 401k 雇主匹配 | 住房公积金、企业年金 | 单位配缴部分是确定的”白拿收益”，优先拿满 |
| IRA / Roth | 个人养老金账户（2022 年落地） | 年缴上限 1.2 万元、税前抵扣，账户内买指数基金——中国版 IRA |
| HSA 等 | （无对应） | — |
| 应税账户 | 普通证券/基金账户 | 以上用完再进来；国内个人买卖股票暂免资本利得税，此项摩擦反而比美国小 |
作者的附加提醒同样适用：税收优惠账户的代价是流动性锁定（个人养老金退休才能取），别把近几年要用的钱锁进去——呼应第 7 章”按时间视野配置”。
对应本平台
第 17 章的”再平衡”就是回测引擎每个调仓日做的事（见量化学堂平台使用总览）：按规则卖出跌出排名的、买入新入选的，不带感情。人类投资者最该向回测引擎学的一课：卖出走清单，不走心情。
本章带走的三句话
- 卖出只有三个理由：再平衡、退出集中头寸、过想要的生活；
- 尽快买、慢慢卖——卖出永远按预定规则分批执行；
- 账户顺序：白拿的先拿满（公积金/年金）→ 税优账户（个人养老金）→ 普通账户。