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第11章 大萧条
TL;DR：1929年大萧条把市场广度恶化、货币紧缩、资产崩盘、银行收缩和失业连成现代宏观问题。凯恩斯用投资不足、乘数、失业均衡和流动性陷阱解释经济为何不能自动恢复。
详读
利弗莫尔观察到道指表面强势下许多个股已经走弱，这是顶部广度恶化的信号。
股市崩盘后，工业生产、住宅建设、耐用品消费、企业利润和就业共同坍缩。
名义利率低并不等于宽松，价格下跌会使真实利率居高不下，投资仍可能不足。
这些内容共同指向一个方法：不要把周期看成单一变量的结果。货币条件会改变借贷和资产估值，资产价格会改变抵押品和财富感，投资和建设会因为时滞制造过剩，心理又会把上涨和下跌都推过头。真读本章时，重点不是记住某个年份，而是抓住机制如何一步步传导。
案例档案
| 观察点 | 在本章中的作用 |
|---|---|
| 利弗莫尔观察到道指表面强势下许多个股 | 帮助识别周期机制和风险传导。 |
| 股市崩盘后 | 帮助识别周期机制和风险传导。 |
| 名义利率低并不等于宽松 | 帮助识别周期机制和风险传导。 |
延伸案例（编者补）
本节不补充书外事实案例。为了遵守真读规则，延展只保留方法性提示：把本章机制用于观察现实市场时，应重新核对当下数据，不能直接套用历史结论。
怎么用
- 先识别本章讨论的是货币、信用、资产、房地产、资本开支、存货还是心理。
- 把案例拆成“触发因素、放大机制、反转条件、清算结果”。
- 用本章作为风险检查表，而不是机械预测公式。
要点清单
- 利弗莫尔观察到道指表面强势下许多个股已经走弱，这是顶部广度恶化的信号。
- 股市崩盘后，工业生产、住宅建设、耐用品消费、企业利润和就业共同坍缩。
- 名义利率低并不等于宽松，价格下跌会使真实利率居高不下，投资仍可能不足。