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第18章 网络爆炸
TL;DR：互联网泡沫展示真实技术革命如何被估值泡沫包裹。用户增长、开放标准和网络效应确实重要，但风险资本、IPO退出和财富幻觉把未来增长提前资本化。
详读
互联网革命有真实基础：用户快速增长、通信成本下降、开放标准和网络效应改善经济效率。
TheGlobe.com等IPO案例说明，收入很小的公司也能在狂热中获得巨大市值。
真实进步不等于任意估值合理，泡沫破裂后许多科技资产大幅下跌。
这些内容共同指向一个方法：不要把周期看成单一变量的结果。货币条件会改变借贷和资产估值，资产价格会改变抵押品和财富感，投资和建设会因为时滞制造过剩，心理又会把上涨和下跌都推过头。真读本章时，重点不是记住某个年份，而是抓住机制如何一步步传导。
案例档案
| 观察点 | 在本章中的作用 |
|---|---|
| 互联网革命有真实基础：用户快速增长、 | 帮助识别周期机制和风险传导。 |
| TheGlobe.com等IPO案例 | 帮助识别周期机制和风险传导。 |
| 真实进步不等于任意估值合理 | 帮助识别周期机制和风险传导。 |
延伸案例（编者补）
本节不补充书外事实案例。为了遵守真读规则，延展只保留方法性提示：把本章机制用于观察现实市场时，应重新核对当下数据，不能直接套用历史结论。
怎么用
- 先识别本章讨论的是货币、信用、资产、房地产、资本开支、存货还是心理。
- 把案例拆成“触发因素、放大机制、反转条件、清算结果”。
- 用本章作为风险检查表，而不是机械预测公式。
要点清单
- 互联网革命有真实基础：用户快速增长、通信成本下降、开放标准和网络效应改善经济效率。
- TheGlobe.com等IPO案例说明，收入很小的公司也能在狂热中获得巨大市值。
- 真实进步不等于任意估值合理，泡沫破裂后许多科技资产大幅下跌。